纺织服装：成本提升不断挑战企业极限

　伟星股份

　　公司专业从事钮扣、拉链、人造水晶钻等服装及家用纺织品辅料的研发、制造与销售，是全球最大钮扣生产企业之一。钮扣、拉链、人造水晶钻的产能分别达到65亿粒、1.5亿米、20亿粒，综合毛利率达到32%。

　　公司以“一站式辅料供应”为发展主线，正由单纯生产型企业向生产服务型企业转型。在辅料行业进入门槛相对较低的背景下，提高服务功能成为公司强化核心竞争力、提高行业进入壁垒的重要手段。

　　公司近几年产能扩张速度加快，正步入发展快车道。可预见的产能规模加上公司稳定的营销渠道，能保证销售收入25%以上的增速。已获发审委审核通过的增发项目围绕的三个主题展开，分别是高档水晶钻、金属钮扣和高档拉链的技术改造，如果资金募集的顺利，项目预计可在1-2年内达产，届时可新增产能分别为：水晶钻20亿粒、金属钮扣30亿粒和高档拉链1.06亿米。不仅产能会有大幅度提高、产品结构也会得到进一步优化。

　　由于规模经济优势，原材料价格上涨和劳动力成本增加对毛利率的影响在明后几年仍然有限，公司能够通过提价充分转嫁成本压力。未来两年内综合毛利率仍能保持30%左右的水平。

　　预测伟星股份07-09年的EPS分别为0.64元、0.93元和1.36元，未来三年利润复合增长率为28.18%。

　　瑞贝卡

　　公司是目前全球最大的发制品生产销售企业，无论从企业规模、销售量、研发能力，还是品牌效应来看，都具有在业内傲视群雄的实力。公司为典型出口导向型企业，业务收入99%均来自出口。从2000年到2007年，公司每年出口增长率均保持稳步上升态势，受人民币升值和出口退税率调整的负面影响较小。

　　公司产品议价能力较强，能够通过提价转嫁出口风险。针对RMB升值、出口退税率下调等不利因素影响，公司2006年已提价5%，2007年3月份又再次提价20%。年底公司开始考虑明年的提价措施，提价空间至少还有20%。

　　顺应行业发展趋势，公司在保持人发制品生产优势的基础上扩大化纤发的生产和销售。生产方面包括产能的扩张和化纤发丝的原料进口替代，目前化纤发产能已700万条规模，并有继续扩大趋势；年产3000吨假发用新型化纤发丝生产线项目预计到2008年可达产1/3，2009年全部达产。

　　销售方面，全球营销网络已经深入到非洲地区。公司采取在非洲直接投资的方式进行发制品的生产和直销，并在当地推行双品牌战略，以批发销售为营销方式，向周边国家和地区扩展，目前已经实现了对西非市场的有效开发，开始向南非和东非前进。继北美市场以后，非洲市场已经成为公司新的利润增长点。目前公司在全球主要市场均有成熟的客户关系，营销渠道稳定。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　公司对国内市场的摸索正渐入佳境，随着前期准备工作的充分进行，未来国内市场开拓的步伐将明显加快。公司将品牌目标客户群定为22—45岁人群，实行“以店带点”、“以时尚带实用”的战略。目前公司已在北京开设4家门店，明年还将在上海、郑州、成都、沈阳、广州、西安等省级城市铺开门店网点，已确定郑州有2家，上海有3家左右，而北京也将继续增加门店数量。预计到2009年上半年完成在省级城市开设门店数量达到100—110家，以每家门店单月收入10万元保守估计，可以实现收入1.2-1.3亿元。除了自营和代理两条营销渠道外，公司还将采取“以店带点”的策略，增加与美容美发店、女子会所、专科医院等“点”的合作，目前已经在郑州市有所尝试，市场反应良好。

　　预测瑞贝卡07-09年EPS分别为0.718元、0.989元和1.373元，未来三年利润复合增长率为37.11%。